UKA市场动态 · 周报
PART.01 本周概览
市场情绪：偏多
10月26日至29日期间，2026年12月交割的UKA期货延续反弹走势，并在£65上方形成了更加稳固的交易区间。
合约周一开于£64.59，周四收于£65.95，四个交易日累计上涨2.11%；本周平均结算价较前一周上涨约2.9%。
Carbon Pulse最新分析师调查显示，市场对2026年第四季度UKA价格的预期大致集中在£63–66/tCO₂，而2027年全年价格预测约为£67.20–74.60/tCO₂。因此，周四£65.95的结算价已经接近受访分析师短期预测区间的上沿。
相比之下，市场对2027年的价格预期更加乐观，主要反映出投资者对英国与欧盟最终实现碳市场连接的信心不断增强。不过，连接协议具体何时落地以及如何实施仍存在不确定性，也是当前UKA估值面临的重要风险因素。
英欧碳市场连接预期继续推动UKA上涨。经汇率调整后，UKA相对EUA的折价已从10月早些时候接近€19/tCO₂收窄至约€10.5/tCO₂。
如果UK ETS与EU ETS顺利实现连接，UKA与EUA价格可能进一步趋同。不过，即使双方就连接达成协议，也并不意味着UKA和EUA会立即实现相互通用，具体实施仍需要一定时间。
与此同时，UK ETS计划中的储备配额释放将在2028年结束，加之排放总量上限逐步收紧，如果英欧碳市场连接进程出现延迟，英国国内UKA供应可能进一步趋紧。
因此，11月20日举行的英欧双边峰会仍是近期市场的重要催化因素，而未来连接协议具体何时实施，也将成为影响UKA长期价格的重要因素。
随着UKA价格上涨，投资基金持仓也进一步增强，为近期市场重新出现投机性买盘提供了更明确的信号。
最新报告期内，投资基金多头仓位增加约1.6M UKA，至28.54M UKA；空头仓位仅小幅增加至1.39M UKA，使净多头整体增加约5.9%，达到27.15M UKA。
PART.02 下周展望
市场展望：中性
从技术面来看，目前UKA走势仍相对积极。2026年12月交割的UKA期货继续运行在短期移动平均线以及上升趋势线上方。
上行方面，£67是当前最近的关键阻力位。如果价格能够持续突破这一水平，则有望进一步打开上涨空间。
下行方面，£64是首个支撑位，其次为£62.50。
UKA与EUA之间的相对价格变化，以及英欧碳市场连接谈判，预计仍将是影响UKA走势的重要因素，尤其是在近期价格趋同速度已经有所放缓的情况下。
目前UKA相对EUA的折价已经收窄至约€10.5/tCO₂。随着价差明显缩小，UKA后续如果希望继续跑赢EUA，可能越来越需要11月20日峰会前出现更加实质性的谈判进展，而不能仅仅依靠市场对未来最终实现连接的预期。
如果双方释放更加明确的协议达成信号，并进一步明确实施时间表，UKA与EUA价格可能继续趋同。反之，如果谈判出现延迟，或者配额未来能否在两个体系之间相互使用仍存在不确定性，则可能引发获利了结，并推动UKA-EUA价差再次扩大。
因此，市场需要区分两个不同因素：一是短期内UKA与EUA价格趋同的预期，二是英国碳市场长期可能出现的配额供应趋紧。这两方面因素预计都将继续影响UKA估值。
短期供应环境仍对UKA形成一定支撑，但一级市场供应恢复以及电力行业需求存在不确定性，可能限制进一步上涨空间。
下一场UKA拍卖计划于11月4日举行，在此前一周没有拍卖的情况下，本次将投放2.1725M UKA，一级市场供应压力将重新回归。
与此同时，天气预报显示英国风力发电可能减少，这可能提高对天然气发电的依赖，并增加电力行业对UKA的需求。不过，实际影响仍将取决于可再生能源实际发电量以及火电机组的运行情况。
气温预计整体接近季节正常水平，因此暂时不太可能出现明显的额外取暖需求，对UKA形成进一步支撑。
总体来看，投资基金持仓增强以及积极的技术面动能，为UKA提供一定支撑；但与此同时，一级市场供应重新增加，UKA与EUA价格趋同速度有所放缓。因此，短期UKA市场展望仍维持中性。
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