UKA市场动态 · 周报
PART.01 本周概览
市场情绪：偏空
本周，2026年12月交割的UKA期货明显走弱。合约从周初£62.14下跌至周四收盘£59.76，全周跌幅达3.83%。
周一价格一度继续上行至£63.12，但随着市场对英欧碳市场连接的乐观预期降温，涨势很快失去动能。周二和周三卖压进一步增强，UKA于周四一度跌至£58.63的周内低点，随后低位买盘出现，帮助价格重新回升至£59.50上方。
总体来看，UKA未能守住£62–63区域，并迅速跌回£60下方，反映出短期市场情绪明显恶化。不过，周末前价格有所企稳，也说明£58高位至£59低位附近已经开始出现一定买盘承接。
本周最大的拖累因素，是市场对英欧碳市场连接进程的不确定性重新升温。
原计划举行的英欧峰会被推迟，据报道，这与英国商品进入欧盟市场的相关分歧有关。峰会延期削弱了市场对英欧碳市场连接谈判能够快速推进的信心。
这一变化在UKA与EUA的相对价格表现上尤为明显。虽然EUA在周初一度明显上涨，但UKA未能同步跟涨，使UKA相较EUA的折价扩大至约€15/t，为近三个月来的最大水平。
价差扩大说明，在英欧谈判重新出现更明确进展之前，交易者仍愿意给UKA计入较明显的“政治风险折价”。也就是说，市场目前仍认为政策和谈判不确定性是压制UKA估值的重要因素。
不过，从投资基金持仓来看，市场态度要比价格表现更加积极。
投资基金净多头增加1.8Mt，即7.4%，升至26.4Mt。其中，多头总仓位增至28Mt，而空头仅小幅增加至1.58Mt。
这说明，即使UKA现货和期货价格本周明显走弱，投机资金并未放弃中期看涨逻辑，尤其是对于未来英欧碳市场连接、UKA与EUA价差逐步收窄的预期仍然存在。
换句话说，短期价格表现偏弱，但资金层面对中期政策逻辑仍保留一定信心。
PART.02 下周展望
市场展望：中性
下周，政策消息仍将是影响UKA最重要的英国本土因素。
目前UKA与EUA之间的价差已经明显扩大，如果英欧碳市场连接重新出现可信的积极进展，UKA仍存在较大的价格收敛空间。因此，即使只是相对温和的利好消息，也可能引发UKA较为明显的价格反应。
反之，如果英欧峰会继续推迟，同时市场仍无法获得谈判何时重启的明确时间表，UKA相对EUA的折价可能继续维持在较高水平，UKA也可能继续弱于EUA。
因此，目前市场正处于两种力量之间：一方面，中长期英欧碳市场连接逻辑仍对UKA形成支撑；另一方面，短期政治时间表明显变弱，使市场缺乏足够的上涨催化剂。
投资基金持仓为UKA提供了一定支撑，但与此同时，后续价格是否能够企稳也变得更加重要。
基金在本周大跌期间仍增加了净多头敞口，说明资金对中期前景的信心尚未消失。如果UKA能够守住£59附近，同时EUA市场情绪有所改善，这些新增多头仓位可能帮助市场逐步企稳。
不过，如果UKA明确跌破近期£57.50附近的支撑区域，部分新建立的多头仓位可能面临平仓压力，从而进一步放大价格波动。
上行方面，£63.43仍是当前主要阻力位。整体来看，短期市场基调仍以中性偏谨慎为主，而中期能否重新转强，则取决于英欧碳市场连接是否恢复实质性进展，以及当前UKA-EUA折价能否逐步收窄。
UKA目前仍有很大一部分走势受到欧洲碳市场整体方向影响，当前UKA与EUA的相关性约为80%。
这也解释了为什么即使英国本土投资基金持仓仍相对积极，UKA在本周中段仍跟随EUA的大幅下跌而走弱。
展望下周，较高的相关性意味着EUA走势仍将是UKA的重要短期驱动因素。如果EUA重新走强，UKA大概率也会受益于欧洲碳市场整体回暖；不过，在英欧碳市场连接不确定性仍然存在的情况下，UKA的上涨幅度可能仍弱于EUA。
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