EUA市场动态 · 周报
PART.01 本周简要回顾
市场情绪：中性
本周，2026年12月交割的EUA期货整体价格水平有所抬升，但始终难以守住91欧元/吨上方的涨幅。
EUA价格从前一周的88.64欧元/吨上涨1.4%至89.89欧元/吨，表明市场已进入更高的交易区间，但最新一轮向上突破未能成功。
周一，尽管天然气和电力价格大幅下跌，EUA仍保持上涨走势，说明碳配额买盘并非完全由能源市场驱动。
电力企业套期保值及履约相关买盘可能为价格提供了支撑，尤其是在风电和太阳能发电量下降、化石燃料发电需求增加的背景下。不过，周四价格回落表明，91欧元/吨附近的买盘兴趣已开始减弱。
政策进展对市场情绪形成压力，欧洲工业界进一步呼吁调整EUETS，以维护产业竞争力。
11月4日，能源密集型行业组织呼吁继续提供无附加条件的免费配额、减少跨行业修正系数（CSCF）带来的配额削减、扩大工业部门可获得的配额规模，并将更多拍卖收入用于支持脱碳。如果这些调整最终获得通过，可能减少工业企业从市场购买EUA的需求，并缓解未来配额供应压力。
与此同时，波兰和捷克继续推动放宽ETS规则，而爱尔兰轮值主席国提出的首份欧盟理事会折中方案，仍未解决2030年后的线性减排系数（LRF）、免费配额以及市场稳定储备（MSR）等争议较大的问题。
最新报告期内，尽管EUA在周后段未能守住涨幅，投资基金仍增加了看多敞口。
ICE数据显示，基金净多头仓位由3395万份EUA增加18.1%至4009万份EUA，其中多头总仓位增加491万份，空头仓位减少122万份。
净多头仓位增长既来自新增买盘，也来自空头回补，说明基金在本周初对价格进一步上涨抱有更强信心。
不过，目前净多头仓位仍远低于1月份约1.26亿份EUA的峰值，表明与此前的上涨行情相比，当前投机资金的多头持仓集中程度仍明显较低。
PART.02 下周展望
市场前景：偏空
预计下周EUA价格仍将保持波动，短期前景偏中性至略偏空。市场需要在长期配额供应趋紧的预期，与要求放宽EUETS框架的政治压力之间寻求平衡。
近期EUA价格突破90欧元/吨后，随着市场对欧洲工业竞争力的担忧加深，交易员可能采取更加谨慎的交易策略。
展望后市，有两项政策事件值得重点关注。
11月9日，欧洲气候变化与可持续转型圆桌会议（ERCST）计划讨论欧盟碳市场未来的治理机制，包括设立欧洲中央碳银行或碳管理机构的提议，以及市场稳定储备（MSR）机制可能进行的调整。
如果相关措施旨在抑制碳价过度上涨，或允许保留更多储备配额以备未来投放市场，可能对EUA长期价格形成压力；而进一步强化配额稀缺性的提议，则可能提振市场看多情绪。
此外，欧盟理事会碳边境调节机制（CBAM）工作组计划于11月13日举行会议。市场将密切关注会议是否释放有关工业竞争力、碳边境调节措施以及未来免费配额安排的政策信号。
如果政策为能源密集型行业提供更大的灵活性，市场可能将其解读为工业企业履约需求的利空因素。不过，相关措施对EUA价格的实际影响，仍取决于其是否改变配额总供应量，还是仅调整免费分配与拍卖之间的配额比例。
从技术走势来看，EUA多次尝试突破92欧元/吨阻力位均未成功，短期技术前景有所转弱。
目前，初步支撑位在88.85欧元/吨附近；如果价格出现反弹，则可能在91.50欧元/吨附近再次面临卖压。
与此同时，美国股市近期的调整也可能加剧市场谨慎情绪。投资者正在重新评估11月美国中期选举结果所带来的政治和经济影响。
民主党在选举中取得的进展，使美国未来政策方向面临更多不确定性，并可能进一步增强全球市场的避险情绪。