EUA市场动态 · 周报
PART.01 本周简要回顾
市场情绪：偏多
10月26日至29日期间，2026年12月交割的EUA期货明显走强，延续前一周的反弹走势，并逐步逼近90欧元/吨这一重要心理关口。
合约周一开于86.30欧元/吨，周四收于89.20欧元/吨，期间上涨3.36%，盘中一度触及89.48欧元/吨的9个月高点。
自3月底以来，EUA价格累计上涨约42%，目前已超过上一年度88.88欧元/吨的高点，显示市场上涨动能强劲，投资者信心有所恢复。
欧洲天然气和电力价格走强进一步推动了本轮上涨。同时，天气转冷预期及风电出力下降，使市场预计火电发电需求将有所增加。
不过，工业活动疲弱以及风电出力可能回升，仍是限制EUA进一步上涨的风险因素，尤其是在价格接近90欧元/吨阻力区域的情况下。
EUETS政策讨论为市场带来一定谨慎情绪，政策重点正进一步转向工业竞争力和价格稳定。
目前讨论的改革提议包括：将2030年后的线性减排系数（LRF）从4.4%下调至3%–4%，这可能放缓配额供应的削减速度；同时修订《EUETS指令》第29a条，允许在价格异常上涨期间从市场稳定储备（MSR）中释放2500万份配额。
免费配额制度的调整可能减轻工业企业的履约成本，而自2029年起扩大航空业覆盖范围，则可能增加EUA需求。
此外，欧盟成员国常驻代表支持将MSR配额注销阈值从4亿份提高至7亿份，以保留更多储备配额，但不会立即向市场释放。
总体来看，尽管短期基本面仍对EUA形成支撑，但上述改革提议可能缓和市场对长期配额稀缺性的预期。
尽管EUA价格持续反弹，投资基金持仓却有所减弱。
基金多头仓位减少90万份，降至6508万份；空头仓位小幅增加至3113万份，推动净多头仓位下降3.2%，至3395万份。
这表明，本轮上涨可能受到报告所统计的投资基金以外的其他市场参与者买盘支持。
与此同时，本周EUA拍卖供应量由前一周的992万份增加至1187万份。周一拍卖需求强劲，但周二竞买需求有所减弱。
尽管拍卖供应增加、投机资金净多头仓位下降，EUA价格仍持续上涨，显示市场潜在买盘需求具有较强韧性。
PART.02 下周展望
市场前景：偏多
从技术走势来看，在突破此前88.50欧元/吨附近的阻力区域后，EUA短期技术前景仍偏积极。不过，90欧元/吨目前已成为检验本轮上涨能否持续的关键位置。
2026年12月交割的EUA期货仍位于两条短期移动平均线上方，相对强弱指标（RSI）维持在65附近，表明市场上涨动能较强，但尚未出现明确的超买信号。
如果价格能够持续突破90欧元/吨，并在该水平上方企稳，将进一步强化看多预期，说明买方愿意在更高价格区间继续提供支撑。
Carbon Pulse最新分析师调查也进一步反映了市场对近期供应趋紧的预期。
调查显示，短期EUA平均价格预期约为86.55欧元/吨；2027年平均价格预测上调至90.45欧元/吨，2030年价格预测则达到109.60欧元/吨。
能源基本面预计仍将为EUA提供支撑，但其影响正变得更加复杂，后续走势将对风电出力、气温预测和工业活动变化保持敏感。
天然气价格维持高位，可能继续促使部分具备燃料转换条件的发电企业增加煤电使用。同时，欧洲西北部部分地区风力预计减弱，也可能提高对火电发电的依赖。
不过，预计气温整体仍将接近季节性正常水平，因此由供暖需求带来的能源消费大幅增长可能性有限。
此外，欧洲煤电装机容量减少，加之此前已发生一定程度的燃料转换，可能削弱天然气价格进一步上涨与EUA需求增长之间的关联。
如果能源成本持续处于高位，还可能抑制工业生产，从而抵消部分电力行业排放需求增长带来的支撑。
下周一级市场供应减少，预计将为EUA价格提供一定支撑。EUA拍卖量将由本周的1187万份下降16.4%，至992万份。
与此同时，监管政策的不确定性仍然存在。作为欧盟理事会轮值主席国，爱尔兰正准备在11月提出涉及线性减排系数（LRF）、免费配额及现代化基金（Modernisation Fund）的折中方案文本，目标是在12月11日推动欧盟理事会达成协议。
不过，任何放宽2030年后线性减排系数的调整，都可能因欧盟气候法规定的义务而面临法律挑战。此外，拟议的7亿份MSR配额注销阈值仍需正式通过，而第29a条改革以及扩大航空业覆盖范围等问题，也尚未得到最终解决。
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