EUA市场动态 · 周报
PART.01 本周简要回顾
市场情绪：偏多
本周，2026年12月交割的EUA期货波动明显。市场先是延续9月以来的反弹走势，随后又回吐了大部分涨幅。
合约周初开于85.66欧元/吨，并在周一快速上涨至88.53欧元/吨的9个月高点，主要受到能源价格强势、可再生能源出力下降以及履约截止日前最后阶段买盘的推动。
不过，这轮上涨未能持续。周二大量获利了结推动价格明显回落；周三价格进一步下探至84.07欧元/吨，几乎正好触及83.89欧元/吨附近的首个主要支撑区域。随后，买方在低位重新入场，帮助价格在周四回升至86.03欧元/吨。
整体来看，合约较周初仍上涨约0.4%，但价格在88.50欧元/吨附近受阻，也显示高位获利了结压力较为明显。
从基本面来看，本周走势再次表明，碳价仍与整体能源市场高度联动。
EUA与天然气价格的相关性仍高达82%。周一的上涨，也与中东供应担忧以及可再生能源发电偏弱后，天然气及其他能源市场大幅波动同步发生。
最新交易员持仓数据（COT）显示，基金持仓信号较为分化，但整体略趋谨慎。
多头总持仓增加4%至60.54Mt，说明部分投资者仍在增加看多敞口。
不过，空头持仓增幅更为明显，上升20.1%至29.06Mt。受此影响，管理基金净多头仓位下降7%至31.48Mt，多空比由2.40降至2.08。
整体来看，基金并未完全放弃看多观点，但空头仓位大幅增加，说明在EUA价格处于相对高位时，市场谨慎情绪增强，下行对冲需求也有所上升。
PART.02 下周展望
市场前景：中性
从技术走势来看，市场结构仍偏积极，但价格在88.53欧元/吨附近受阻，意味着下一阶段走势可能不会一帆风顺。
首个主要支撑位在83.89欧元/吨附近。本周价格下探至84.07欧元/吨后反弹，实际上已经对该支撑区域进行了测试。
只要该区域能够守住，买方可能仍会在回调时入场，市场也仍有机会再次向区间上沿发起尝试。
上行方面，88–88.53欧元/吨已经成为关键突破区域。若价格能够持续收于该区域上方，将有助于增强上涨动能，并进一步看向90.67欧元/吨。
与履约相关的即时买盘动能可能开始减弱。
9月30日履约清缴截止日仍可能为市场提供一定剩余支撑，但相关市场信息显示，大部分最后阶段买盘可能已经完成。
根据EU ETS登记系统规则，运营主体需在9月30日前交缴上一年度排放对应的配额，因此履约资金流在月底前仍然具有相关性。
随着市场进入秋季，政策风险正变得越来越重要。
对能源密集型行业给予更宽松的免费配额安排，对EUA价格略偏利空，因为这会减少企业需要从市场购买的配额数量。
与此同时，MSR相关讨论则更偏支撑。欧洲议会环境委员会（ENVI）支持继续保留配额注销机制，同时建议将注销阈值提高至6.5亿份，而不是完全取消该机制。
9月16日发布的欧洲议会研究服务处（EPRS）报告进一步指出，EU ETS改革将在2026–2027年持续成为重要市场驱动因素。相关谈判议题包括：放慢线性减排系数（LRF）、使用国际碳信用和永久性碳移除、扩大行业覆盖范围、修订免费配额和碳泄漏规则、调整MSR，以及设立工业脱碳银行和投资支持计划等新的资金工具。
整体来看，EUA市场仍处于两股力量之间：一方面，结构性供应偏紧和能源价格驱动的需求为市场提供支撑；另一方面，更偏向工业支持的政策讨论，可能削弱长期配额稀缺性预期。
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