PART .01 本周简要 回顾
市场情绪：偏多
本周，EUA延续近期反弹走势。随着各期限合约买盘动能增强，2026年12月交割的EUA期货自2月以来首次突破80欧元/吨。
受假期影响，本周交易时间较短。合约于5月25日开于77.05欧元/吨，5月28日收于80.15欧元/吨，5月25日至28日期间平均收盘价为78.41欧元/吨。本轮上涨受到多重因素支撑，包括技术面信号改善、英国碳配额（UKA）价格走强、空头回补，以及市场对EUETS改革和潜在英欧碳市场联接谈判的乐观预期升温。
本周上涨并非单边直线上行，但市场整体基调保持强势。
在周初从77欧元/吨附近起步后，2026年12月EUA合约在回调时多次吸引买盘承接，并连续多个交易日收于更高水平：周二收于78.03欧元/吨，周三收于78.72欧元/吨，周四收于80.15欧元/吨。
这一走势表明，市场对更高价格的接受度有所提升。技术性买盘和履约需求抵消了部分获利了结压力，以及更广泛能源市场波动带来的影响。
最新CFTC持仓报告（Commitment of Traders，交易员持仓报告）显示，截至5月22日当周，投资基金净多头仓位增加约43万份EUA，升至约3900万份EUA；与此同时，商业企业净多头也有所增加，显示与履约相关的需求有所增强。
拍卖供应方面，本周EUA拍卖量由前一周的923万份降至804万份，降幅约12.9%，主要原因是圣灵降临节星期一未举行拍卖。本周还包括一场波兰拍卖和一场荷兰拍卖。尽管拍卖成交价相较现货市场仍存在折价，但并未阻止整体反弹走势延续。
PART .02 下周展望
市场前景：中性
展望下周，随着拍卖日程恢复至较完整安排，拍卖供应量将有所增加。
欧盟共同拍卖预计将在周一、周二和周四举行，每场供应319.85万份EUA；德国将于周五拍卖100万份EUA。周三暂无拍卖安排。
在经历受圣灵降临节星期一影响、供应偏低的一周之后，市场能否吸收更高的一手供应，将成为检验近期反弹是否具备进一步延续需求基础的重要观察点。
本周关键政策事件是欧盟委员会将于5月29日18:00CET公布2025年市场流通配额总量（TNAC）。
该数据公布可能带来新的波动。如果TNAC显示市场过剩量较高，将支持市场对MSR继续吸收配额、未来拍卖供应趋紧的预期；如果数据低于预期，则可能在近期上涨之后削弱市场情绪。
从技术走势来看，在突破近期阻力位并站上200日移动平均线区域后，市场进入下周时的基础更加稳固。
不过，近期上涨速度较快，也为获利了结留下空间，尤其是在拍卖供应增加的情况下，如果价格难以守住近期涨幅，市场可能出现回调压力。
若买盘兴趣持续，偏多基调将得以维持；但若拍卖吸收能力转弱，或市场对TNAC作出偏空解读，则可能对价格形成压力，并引发一定程度的整理。
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