PART .01 上周简要 回顾
市场情绪：中性
2026年12月交割的EUA期货上周走势偏弱，回吐了此前部分涨幅，周跌幅约1.1%。合约周初开于74.76欧元/吨，周五收于73.94欧元/吨。周中价格曾快速回落至72.43–72.85欧元/吨区间，随后逐步企稳。
整体来看，市场周初仍尝试维持在75欧元/吨附近运行，但随着情绪转趋谨慎，价格重新回落至支撑区域。虽然72欧元/吨附近仍有买盘承接，避免了更深幅度下跌，但整体更像是“风险收缩、锁定利润”，而非新一轮明确的看多行情。
从基本面来看，市场仍高度关注能源板块走势及各类事件风险。
市场观点普遍认为，EUA价格始终围绕关键技术位置反复波动，等待新的驱动因素出现，而能源价格波动依然是短期内最重要的影响因素。
最新一场欧盟现货拍卖共出售271.25万份EUA，成交价为71.80欧元/吨，仅较二级市场价格高出0.08欧元。整体需求表现尚可，但并不强劲：拍卖覆盖率为1.46，中标率为67%，显示市场虽有参与，但买方出价并不积极。
整体来看，本次拍卖结果偏稳定，但并未体现明显紧张情绪，与当前市场状态一致——即市场仍然偏谨慎，更容易受到消息面及能源价格波动影响，而非由强劲买盘推动。
资金持仓方面，管理基金仓位明显降温。
多头持仓下降6%至64.76Mt
空头持仓仅下降2%至26.87Mt
净多头下降8%至3790万吨
这一变化并不意味着市场出现恐慌离场，但表明资金在此前反弹后开始适度获利了结。
期权持仓同样反映出偏防御性的市场情绪。75欧元/吨附近未平仓合约仍然较为集中，且关键执行价上的看跌期权规模大于看涨期权，说明即使价格接近该区域，市场参与者仍更倾向于进行风险保护。
PART .02 本周展望
市场前景：中性
本周，市场预计仍将主要受到消息面驱动。
政策层面的议程仍构成潜在压力，包括免费配额基准及MSR相关讨论，而更广泛的ETS整体评估也将在今年晚些时候推进。在这种背景下，交易员整体仍将维持谨慎态度。
未来几周，免费配额规则预计将成为影响EUA走势的重要因素。
根据欧盟委员会草案，新基准对于部分“fallback”行业可能仍保持较严格要求，但新的计算方式可能为工业部门额外增加约40亿欧元的免费配额，从而降低部分行业未来的EUA购买需求。
相关时间表较为紧凑：
最终基准预计近期公布
意见反馈期持续至6月初
相关规则预计于6月下旬正式通过
之后，各成员国将在6月底前提交首轮配额分配方案。7月初，欧盟将决定跨行业修正系数（CSCF）。该机制用于在总需求过高时统一削减免费配额，最终配额方案则预计于7月晚些时候确定。
从技术走势来看，当前价格正处于关键支撑区域。
50日EMA约为74.16欧元/吨，同时74.15欧元/吨附近也构成重要支撑位。若价格能够维持在该区域上方，市场仍有机会再次上探76欧元/吨（100日EMA）以及77欧元/吨附近（200日EMA）。
若支撑位失守，下方下一关键位置将看向72欧元/吨。
期权持仓则进一步反映市场当前的关注重点。
75欧元/吨执行价附近的未平仓合约规模最大，显示市场主要围绕该区域进行布局。当前隐含波动率约为25.55%，表明市场仍预期价格会出现较大波动，但整体已不再处于此前的恐慌状态。
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碳咨询顾问
欧洲能源交易所(EEX)交易员
英国标准协会(BSI)温室气体从业者
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