PART .01 本周简要 回顾
市场情绪：中性
2026年12月交割的EUA期货本周走势震荡，市场一度尝试反弹，但涨幅未能维持。合约周初开于68.70欧元/吨，周初价格一度上行，但随后回落，最终收于约70.35欧元/吨。
周内最显著的波动出现在周中，当时价格一度快速上冲至74.84欧元/吨。不过，这一上涨更多体现为空头回补与对冲资金流入，而非新的买盘力量。当能源市场涨势有所降温后，EUA价格很快回吐了大部分涨幅。至周末，价格再次回到70欧元/吨附近，显示市场信心依然脆弱。
从基本面来看，当前市场受到两股力量的拉扯。
首先，天然气和煤炭价格正在影响碳价走势。当煤价上涨时，交易员往往预期将出现更多燃料替代行为（fuel switching），从而增加对EUA的对冲需求，这也是周中价格上涨的重要原因。
其次，关于可能调整EUETS规则的政治讨论仍在持续，对市场情绪形成压制。在政策前景仍不明确的情况下，买方不愿意在更高价位入场，导致反弹难以持续。
持仓数据同样释放偏空信号。最新报告显示投资基金继续降低风险敞口：
多头持仓降至99.88Mt（-2%）
空头持仓升至36.62Mt（+10%）
净多头降至63.25Mt（-8%）
多空比已下降至2.73，表明市场已明显不如年初那样单边看多。换句话说，过去拥挤的多头仓位已基本被清理，但基金仍在减少敞口并增加空头仓位，这使市场基调保持谨慎，并在消息面偏负面时对价格形成压力。
PART .02 下周展望
市场前景：中性
展望下周，大多数市场参与者处于风险控制模式。交易员希望获得更明确的政策信号，例如欧盟委员会是否会坚持更严格的ETS路径，或是否会给予产业更多缓冲空间。同时，能源价格是否保持强势，也将影响燃料替代逻辑是否继续支撑碳价。
当前市场情绪已不再是恐慌，但仍然较为紧张。交易员在反弹时倾向于快速获利了结，许多人更倾向于通过对冲管理风险，而不是建立大规模方向性仓位。
从技术面来看，整体趋势仍偏空，尽管市场正在尝试构筑阶段性底部。2026年12月EUA期货目前仍运行在关键移动均线下方，因此市场倾向于在反弹时卖出，而非追涨。
关键支撑位在68欧元/吨，而主要阻力位在73.40欧元/吨。若价格能够突破这一水平，市场情绪才有望改善。
对于下周而言，最可能的走势是在68欧元/吨至73欧元/吨区间内震荡偏弱运行。若能源价格出现大幅波动或新的政策消息出现，价格可能出现短线剧烈波动。
若68欧元/吨被有效跌破，可能触发更多卖盘并加速下行。若68欧元/吨能够守住，且基金减仓速度放缓，价格或有机会小幅回升，但在73–74欧元/吨区域仍可能再次遭遇抛压。
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高海龄
碳咨询顾问
欧洲能源交易所(EEX)交易员
英国标准协会(BSI)温室气体从业者
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