PART .01 本周简要 回顾
市场情绪：偏空
2026年12月交割的EUA期货本周延续震荡偏弱走势，尽管跌幅小于2月初的恐慌性抛售，但最终仍收低。合约周初开于73.10欧元/吨，周四收于70.97欧元/吨，周跌幅2.91%，周内低点为69.25欧元/吨。
整体情绪偏空，小幅反弹很快遭遇抛压，价格持续被压回70欧元/吨附近。周中一度反弹至72.97欧元/吨，但涨势未能延续，随后回落至69.25欧元/吨，最终收于70.97欧元/吨。
本周的主要基本面驱动因素仍然是政治与政策层面的消息。
最引人关注的信号来自意大利。相关官员表示，可能请求在改革达成前暂停EUETS。这一表态立即令市场保持高度警惕，因为其增加了规则变动的不确定性。
与此同时，多位欧盟成员国工业部长公开呼吁对ETS进行改革，以降低过度的价格波动，并推动在免费配额分配方面采取更务实的做法。这进一步强化了政治压力正在扩大化的市场预期。
总体而言，持续不断的政策讨论使市场参与者更加犹豫，信心受到抑制。
持仓数据也印证市场情绪仍然脆弱。投资基金再次削减风险敞口：
多头持仓降至102.19Mt（-6%）
空头持仓升至33.36Mt（+26%）
净多头降至68.83Mt（-16%），为2025年9月以来最低水平
这一变化具有实质意义，表明资金正在退出此前的看多逻辑，并主动增加对冲或偏空交易。市场“逢低买入”的信心有所减弱。
PART .02 下周展望
市场前景：偏空
下周走势预计仍将由消息面主导，且形势正变得更加复杂，波动性可能维持在较高水平。
一方面，要求干预碳价、减轻企业成本压力的声音持续增强。另一方面，欧盟委员会仍在强调ETS是推动产业现代化的投资工具，而不仅仅是额外成本。
不过，许多交易员认为，在保护竞争力的政治压力持续上升的背景下，政策路径可能趋于温和。官员频繁提及高成本与价格波动问题，也强化了这一预期。该预期整体偏空，使市场情绪保持谨慎与被动反应状态。
从技术面来看，市场仍处于下行趋势中，但在近期回落后有构筑阶段性底部的迹象。
关键支撑位在68欧元/吨。若该位置被有效跌破，可能触发止损卖盘并吸引新的空头入场，从而加速下行。
上方阻力位方面，首先需要收复73.40欧元/吨，其次为75.40欧元/吨。在价格重新站上这些阻力位之前，上行空间预计受限，整体走势仍可能维持震荡偏弱格局。
从历史分位角度看，当前价格已处于相对低位。
基于自2025年1月1日起的298个历史观察值计算，目前价格仅高于其中55个读数，分位水平为18.46%。换言之，合约价格已处于其历史区间的下五分之一，更接近过去的弱势区间，而非平均水平。
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